来源：雪球App，作者： 薇薇庄主的宏观策略，（https://xueqiu.com/5806714603/332124960）
最近有朋友问我，黄金为什么还能涨？
从我的黄金周期模型显示：黄金这轮价格走势，已经明显进入“超买”状态——而背后的逻辑，恰恰和最近朋友关心的问题有着某种共通性。
那么，促使黄金一直涨的内因有哪些？还能持续多久呢？
这一篇文章，就从这个问题切入，借助我在撰写黄金投资书籍过程中发现的黄金风险溢价的规律，帮大家一步一步梳理出：黄金的价格如何映射了未来的“重大变故”。
下图展示的是黄金价格与消费者价格指数（CPI）之间的关系，涵盖1849年至2024年近两个世纪的历史数据。
这张图的核心目的是回答一个重要问题：黄金价格是否只是随着通胀变化而变化？
图中的横轴表示CPI，也就是通货膨胀的程度；纵轴则表示黄金价格（对数刻度）。图中黑色的直线是根据统计模型拟合出来的“理想线”，它代表一种纯粹的经济逻辑：如果黄金价格仅仅由通胀决定，那么价格应该沿着这条线平稳上升。而灰色的虚线则是历史上黄金价格的真实轨迹。
可以看到，真实的黄金价格走势并不总是乖乖地沿着这条线行进。它时而在上方，时而在下方，甚至出现“往回折”的走势，说明在某些年份里，CPI在上涨但黄金价格却下跌，或者反过来。这种“背离”现象揭示出一个关键事实：黄金的价格不仅反映了通货膨胀，还受到了人们心理预期、地缘政治风险、金融市场动荡等多种因素的影响。
尤其值得注意的是，自2001年以后，黄金价格的走势明显“脱离”了通胀的轨道，持续高于通胀所能解释的水平。这表明市场中存在某种持续性的焦虑——可能是对恐怖主义、战争、金融危机或全球政治不稳定的担忧。
如果说股票市场是经济的晴雨表，黄金就是全球政治稳定性的晴雨表。
总的来说，这张图告诉我们两个结论：
第一，从长期来看，黄金价格与通胀之间确实存在一定的相关性；
第二，黄金会大幅度超出通胀很长一段时间。
那么问题来了，黄金价格中超出通胀的涨幅，代表了什么呢？是否与战争或者全球紧张局势存在关联？对黄金价格的影响有多大呢？
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